对于白酒赛道来说，区域白酒企业在追赶资本大鳄的时候，就像拿着一张快速通行证。 但这样的“铁律”在安徽金种子酒业股份有限公司（以下简称“金种子酒”）（600199）面前似乎失效了。 金种子酒业被华润收购已经将近一年时间。 6月1日，金种子酒收报24.16元/股，涨幅-0.98%，总市值约158.9亿元。 在资本市场表现平平的同时，近5年净利润亏损持续扩大，酒类毛利率近一半下滑，也让金种子酒业成为“下游企业”。 华润白酒团队“学生”。

被华润收购338天，金种子酒在资本市场的表现恐怕难以让股东满意。

6月1日，金种子酒收报24.16元/股，涨幅-0.98%，总市值约158.9亿元。 纵观5月的21个交易日，金种子酒股价在5月4日最高触及24.87元/股，5月17日触底回落至22.28元/股，涨幅达11.62%。

拉长时间，金种子酒业在被华润收购后首个交易日（2022年6月27日）收盘价为28.9元/股，开盘价为30.37元/股 ，全天上涨或下跌-0.76%。

记者整理数据发现，自2022年6月25日股权变更完成后，金种子酒业的最高收盘价出现在2023年2月23日，达到29.75元/股。

对此，业内人士表示：“从资本市场的表现来看，金种子酒并没有因为加入华润系而迅速崛起，背后的主要原因还是在于 品牌力造成的差异性。”

为稳定资本市场情绪，提振信心，金种子酒业高管在今年5月进行了历史首次增持股票。 据记者了解，本次拟增持不低于320万元，不超过420万元。 拟增持的有公司董事、总经理何秀霞，副总经理何武勇，董事、总工程师杨红文，副总裁徐三能经理，副总经理杨云，董事、董事会秘书 金彪，首席财务官金浩。

对此，业内人士指出：“在一定程度上，高管增持金种子酒业股票，是表达对资本市场和公司的决心。但从 从其业绩来看，此举虽然可以暂时稳定资本市场的军心，但要想从根本上解决焦虑，还需要进一步提升业绩。”

酒类降幅近一半

在众多白酒企业中，华润选择了位于安徽的金种子酒业。 这看似是一只“潜力股”，但纵观金种子酒这几年的表现，很难激发出这种潜力。

记者梳理金种子酒业近年的业绩发现，金种子酒业对其母公司的净利润近5年逐渐下滑。 财报显示，2018年至2022年，金种子酒业归母净利润分别为1.02亿元、-2.04亿元、6900万元、-1.66亿元和-1.87亿元。

值得一提的是，2020年，金种子酒从富阳市颍州区人民政府获得土地补偿款2.16亿元。 十亿。

对此，业内人士指出：“虽然2020年金种子酒录得正的净利润6900万元，但如果扣除报告期内的土地补偿费，净利润仍可能为负

对于金种子酒来说，在面临归属于母公司净利润下滑的同时，也面临着盈利能力减弱的事实。记者梳理了以上财报 多年来，发现金种子酒的葡萄酒业务毛利率在过去五年逐渐下降了近一半。2018年至2022年，金种子酒的毛利率分别为61.42%、57.3%、42.02%， 分别为42.05%和38.81%。

不仅如此，与安徽省其他3家白酒上市公司相比，金种子酒的毛利率已经落后两位。 2022年酒类毛利率方面，古井贡酒、迎驾贡酒和口子窖酒业务的毛利率分别为80.68%、70.97%和74.07%，是金种子酒业毛利率的2.08倍 商业、1.83倍和1.91倍。

针对毛利率问题，金种子酒业在5月26日召开的2022年和2023年一季度业绩说明会上再次表明了通过升级产品结构来提升毛利率的决心。

对此，白酒营销专家蔡雪飞表示，安徽市场消费升级较为明显，低端市场萎缩较为严重。 因此，在这样的背景下，金种子酒40-50元的价格区间也逐渐受到影响，导致几大主力产品开发销售不畅，进而导致业绩亏损。

品牌力难以发挥渠道优势

在业绩压力和盈利能力减弱的情况下，眼下即将迎来华润系成为金牌的一年 种子，成绩依旧没有看到变化。

一季度财报显示，金种子酒今年1-3月归母净利润仍亏损4100万元。 与2022年一季度亏损1200万元相比，亏损继续扩大。

针对一季度业绩亏损下滑的问题，记者致电金种子酒业董秘，以采访提纲形式采访了金种子酒业相关部门 . 截至记者发稿，尚未收到回复。

对此，业内人士指出：“作为华润系收购的白酒企业中唯一一家白酒上市公司，金种子酒业担负着华润系白酒中的白酒产业平台。 领土，所以华润系也将投入更多的渠道和市场资源，帮助金种子酒改善现状，但从目前金种子酒在省内外市场的销量来看，很难理解

事实上，面对华润庞大的渠道资源，金种子酒在省外市场遇到了困难。

记者整理数据发现，近5年来，金种子酒主要在省内市场销售，省内市场收入是省外市场的11倍左右。

作为主要销售区域，金种子酒在全省的市场收入近年来一直徘徊在10亿元大关附近。 其中，金种子酒业2018-2022年省内市场收入分别为10.58亿元、8.1亿元、9.35亿元、11.07亿元和10.76亿元。

虽然营收看似稳定，但从业务能力来看，近几年金种子酒在省内市场的毛利率几乎下降了一半。 记者翻阅历年数据发现，2018-2022年金种子酒在全省的毛利率分别为45.87%、34.85%、25.78%、27.36%和24.49%。

对此，酒类营销专家肖竹青进一步指出，现在白酒行业的消费者正在回归理性。 无法在压力下发挥力量。

记者从财经报纸获悉，2018-2022年省外金种子酒市场毛利率分别为60.3%、60.5%、42.46%、44.02%和43.62%，其中 整体下降约16.68个百分点。

对此，业内人士指出：“从金种子酒的品牌力和溢价能力来看，拓展省外市场需要严重依赖华润资源。如果仅仅依靠金种子酒 籽酒自身的渠道资源和市场，就销售网络而言，省外市场业绩难以提升。”